宋鴻兵：次貸危機、金融風險及投資方向（2）

    第三是人民幣資本帳戶開放，資產進出完全沒有限制。現在暫時還有限制，如果資產進出沒有了限制，資產、熱錢進來沒有防備，也就成了別人發動進攻的機會。現在有人說資本都出不去，其實還是有很多渠道。在外資銀行，比如我問花旗銀行在美國存10萬美元，到中國能不能取出100萬元人民幣，他們說沒有問題。反過來我問，在中國存100萬元人民幣，在美國能不能取出十幾萬美元？有人回答說可以。不過取100萬美元可能要三天時間，它有一定額度，超過額度時間就稍微滞後一點。但是我後來想，如果能這麼幹的話，人民幣不就可以自由兌換了嗎？如果這麼做賬，從賬目角度上說，我們就查不出什麼問題，沒有辦法防範。人民幣已經是可以自由兌換，阻擋不了外流了。這實際上是一個巨大的缺口，很有可能是這個缺口，導致了一系列嚴重後果。

    當以上的三大條件同時具備的時候，房地產、股市都已經漲高了，這時候會出現一個問題：房地產按揭貸款發放過程實際上成為一種創造過程。銀行系統不是把借來的錢貸出去，儲戶存進100美元，我卻可以提出190美元。按揭貸款上漲，按揭發展越快，流動性越嚴重，這些錢到有效市場後就會時時推動各個物價上漲。所謂通貨膨脹，就是貨幣問題。大家想想，道理很簡單，如果貨幣總量不變，豬肉漲價，把貨幣吸引過來，牛肉會降價，貨幣就那麼多，一邊漲了，一邊就降了。不可能存在全社會所有東西都上漲，因為貨幣只有這麼多。所以在房地產市場，不斷擴大按揭，房價越來越高的情況下，物價不可能越來越高。中國不像美國，中國流動性過剩，必然體現在所有市場上，牛肉、牛奶、方便面都在漲，不可遏制，通貨膨脹太厲害，中國政府只有提高利息，來打擊通貨膨脹。當利息不斷上漲，按揭貸款的總額也在往上漲，負債利息也會增加，老百姓負債能力也會達到極限。這個極限在於，我把一個月工資都交給銀行去交房地產貸款，還不夠的時候，房子就被收走，這時候就出現了違約。

    第四個指標，當建設銀行等銀行出現違約的時候，房地產推動不了了，如果違約利率上沖，房地產價格往下走，那時候世界各地經濟學家就會立刻吹號：中國不行了，房地產泡沫、股市泡沫到了不可制止的程度，把所有因素全部堆起來，會成為全世界的一個大標題。全世界對沖基金會一起沖上來。這是流動的一個自然趨勢。

    

本文摘自《中歐攜手《頭腦風暴》》

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