保證金管理和交易限制（4）
在平倉的情形中，收益取決於選擇價格和時機。例如，如果你在空頭看漲期權的價值減少了一半時將其平倉，那麼你計入交易成本前的收益率就是50%。然後你要計算年化收益。如果你持有開倉的頭寸的時間為6個月，年化收益率就是100%；如果你持有開倉的期權空頭達18個月，你的收益率就是33 1/3%（50%÷18×12）。
既然實際的收益率取決於你決定平倉的價位以及頭寸保持開倉的總月份數，對於“如果平倉”這種情形，我們就不作進一步的計算，不過，“如果履約”和“如果到期”這兩種情況的比較也是必要的。
3?5?1期權履約下的回報率
我們假定履約恰好發生在期權存續期的最後一天。雖然履約可能發生在看漲期權處於實值的任何時間，但我們卻不能精確地比較收益率，除非作出這種寬泛的假設。股息收益率可能會由於期權持倉的時間而有所不同；我們認為股息收益率更適合於探讨個股而不適於作為期權收益比較分析的一部分，所以我們把它排除在比較分析之外。如果你是根據股息收益率來決定要購買哪支股票的話，它就會變得很重要。不過，在隨後的例子中，我們假定你已經持有了這個投資組合模型，並且在計算時要排除股息。表3?4顯示了履約收益率，同時還有年化收益率。
表3?4期權履約的回報率：27個月期權的總收益
公司名稱股票代碼股票價格*/
美元敲定價格/
美元權利金收益率
（%）年化收益率**
（%）克洛羅克斯公司CLX55?91605?109?14?0可口可樂KO38?90404?0010?34?6埃克森美孚公司XOM48?70504?509?24?1房利美公司FNM67?65708?3012?35?5聯邦快遞FDX87?789012?3014?06?2（續）
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全球NO.1期權作者一邁克爾C.託姆塞特教給您只提高收益、不提高風險的投資方法。這聽起來有點兒像天方夜譚？不要著急下結論，看完本書後，您自會有分曉！本書是一本指導性圖書，手把手地教您入門期權交易，沒有教材的繁复，讀來輕鬆易懂。本書更是一本實用的期權交易手冊，其宗旨不在於完善地闡釋期權原理，而在於教會您在實際投資中非常實用的期權交易策略。本書是保守型投資者的福音，如果您是追求暴利的激進型投資者，請遠離本書，本書的策略不為您而設。同時本書要告誡那些激進型投資者，期權並不僅僅是獲得暴利的工具，不要只關註它的槓桿效應。
本書適用於任何有經驗的專業投資者，即使你毫無期權交易經驗。本書將一步步引導你進入期權交易的殿堂！
既然實際的收益率取決於你決定平倉的價位以及頭寸保持開倉的總月份數，對於“如果平倉”這種情形，我們就不作進一步的計算，不過，“如果履約”和“如果到期”這兩種情況的比較也是必要的。
3?5?1期權履約下的回報率
我們假定履約恰好發生在期權存續期的最後一天。雖然履約可能發生在看漲期權處於實值的任何時間，但我們卻不能精確地比較收益率，除非作出這種寬泛的假設。股息收益率可能會由於期權持倉的時間而有所不同；我們認為股息收益率更適合於探讨個股而不適於作為期權收益比較分析的一部分，所以我們把它排除在比較分析之外。如果你是根據股息收益率來決定要購買哪支股票的話，它就會變得很重要。不過，在隨後的例子中，我們假定你已經持有了這個投資組合模型，並且在計算時要排除股息。表3?4顯示了履約收益率，同時還有年化收益率。
表3?4期權履約的回報率：27個月期權的總收益
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（%）克洛羅克斯公司CLX55?91605?109?14?0可口可樂KO38?90404?0010?34?6埃克森美孚公司XOM48?70504?509?24?1房利美公司FNM67?65708?3012?35?5聯邦快遞FDX87?789012?3014?06?2（續）
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本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》
全球NO.1期權作者一邁克爾C.託姆塞特教給您只提高收益、不提高風險的投資方法。這聽起來有點兒像天方夜譚？不要著急下結論，看完本書後，您自會有分曉！本書是一本指導性圖書，手把手地教您入門期權交易，沒有教材的繁复，讀來輕鬆易懂。本書更是一本實用的期權交易手冊，其宗旨不在於完善地闡釋期權原理，而在於教會您在實際投資中非常實用的期權交易策略。本書是保守型投資者的福音，如果您是追求暴利的激進型投資者，請遠離本書，本書的策略不為您而設。同時本書要告誡那些激進型投資者，期權並不僅僅是獲得暴利的工具，不要只關註它的槓桿效應。
本書適用於任何有經驗的專業投資者，即使你毫無期權交易經驗。本書將一步步引導你進入期權交易的殿堂！