第4節：導火索：別了！雷曼兄弟(1)

　　導火索：別了！雷曼兄弟

　　（袁朝晖）

　　盡管理查德·福德（Richard Fuld）說過，永遠不會賣掉雷曼兄弟（雷曼兄弟公司的簡稱），但在雷曼大樓的巨幅電子屏幕上，已經是醒目的巴克萊銀行的LOGO。

　　2008年9月20日，美國法院批準英國第三大銀行巴克萊銀行收購美國雷曼兄弟公司的核心業務，巴克萊宣佈將出資17.5億美元收購雷曼兄弟公司紐約總部、兩個數據中心以及部分交易資產。

　　次貸危機引發的這次百年一遇的經濟危機，逼迫這位在雷曼已工作了41年的CEO走上了絕路，這距離雷曼宣告破產僅僅5天。擁有158年歷史的雷曼兄弟曾是美國第四大投資銀行。

　　突如其來的巨虧

　　作為華爾街巨無霸之一的雷曼兄弟，是自己親手將自己推向深淵的。

　　"我擔心我們會變得傲慢。我在倫敦最近召開的一次會議上把我的顧慮告訴了一些董事總經理們。我們曾做出過重大的決定，11年來堅持不懈。如果你變得傲慢，便會迷失方向，並開始犯錯誤。摒棄傲慢，我們便可以成功。"曾經如是表白的雷曼兄弟CEO理查德·福德，卻為他的傲慢付出了惨重的代價。

　　2008年9月的第二個星期，62歲的理查德·福德在31層那套俯瞰曼哈頓中城的辦公室，度過了他人生中最為難熬的週末。由於雷曼兄弟員工對公司的不穩定局面憤怒不已，公司增加了對理查德·福德的安保措施。

　　危機的導火索來自於2007年開始的次貸危機。

　　從2007年下半年開始，歐美主要金融機構紛紛為次按資產進行撇賬，造成嚴重虧損或盈利大幅倒退。不過雷曼兄弟損失不大，盈利表現仍然理想，全年落得42億美元利潤，創下歷史最高紀錄。

　　2008年一季度，雷曼依然有約5億美元的盈利，直到二季度首次出現赤字，截至8月底，雷曼兄弟累計撇賬82億美元。

　　相比之下，花旗、美林、瑞銀的撇賬規模分別達到551億、518億、442億美元。花旗集團已連續虧損三個季度。而美國四大投行之一的美林更是從2007年第三季度就出現虧損，四個季度累計虧損193億美元。

　　值得一提的是，直至申請破產保護，雷曼的現金儲備依然保持正常，一直未出現貝爾斯登式的流動性危機。

　　為什麼看似健康的雷曼兄弟實際上卻已病入膏肓呢？

　　事實上，自從貝爾斯登在美聯儲干預下被摩根大通收購之後，市場就一直對雷曼兄弟懷有戒心，擔心其成為下一個犧牲者。憂慮之處就在於，雷曼兄弟的資產結構暗藏著巨大的風險。

　　2007年下半年，主要金融機構首先為次按貸款有關的結構性衍生產品CDO（債務抵押債券）進行大規模撇賬。花旗與美林作為全球最大的CDO承銷商，本身持有的風險暴露不低，隨著CDO價格狂跌，他們被迫進行減值處理。雷曼兄弟的CDO頭寸並不多，因此在這一輪撇賬潮中受損較小。

　　然而，雷曼兄弟是全球最大的MBS（抵押支援債券）承銷商，其資產也主要是以按揭貸款及與按揭貸款相關的債券有關。數據顯示，2007年雷曼兄弟一共承銷1100多億美元的MBS，相當於花旗與美林的總和。同時，2007年底，其未出售的按揭貸款及MBS頭寸共計770多億美元。

本文摘自《40家企業渡過危機的策略》

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　　 金融危機以來，經濟觀察報投入了大量的採編隊伍，對各個行業的知名企業進行了採訪，力求客觀、準確地捕捉到傑出企業的應對措施、特殊手段，給廣大中小企業提供借鑒和參考。本書收錄了對知名企業專訪的材料，並按照各企業應對措施的不同，進行了加工整理，彌補了因報紙發行追求時效性帶來深度不夠的缺陷。面對挑戰，企業應該“不動搖、不懈怠、不折騰”，有信心轉“危”為“機”，應採取良策，抱團取暖過冬。本書具體介紹了40家傑出企業的過冬法則，希望這些企業的過冬經驗能說明廣大企業在困境中殺出一條生路。